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需求端难现实质性利好 逢高沽空铁矿石

http://www.cssjkyy.com 时间: 2019-9-28 东莞新闻网

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外矿供应继续攀升,加上钢厂即将开启的采暖季限产模式,铁矿石基本面难有实质性的转变,预计四季度铁矿石仍以振荡回落走势为主。


铁矿石供应继续攀升


全球铁矿石新增产能释放周期接近尾声,2018年四大矿山产量增长可能低于年初预期的4000万吨,原山西哪家医院好因是FMG产量下降。上半年,力拓、必和必拓以及淡水河谷产量同比增幅分别为824万吨、730万吨和66万吨,FMG 产量同比减少680万吨,四大矿山上半年产量合计同比增长942万吨。根据矿山生产计划,预计下半年力拓、必和必拓以及 FMG 无明显增量,产量增长将主要来自淡水河谷,约2280万吨。预计2018全年四大矿山产量同比增长约3200万吨。


四季度往往是国外几大矿山加长春有正规医院治疗癫痫吗大发货量的季节。从近几年中国到港铁矿石统计数据来看,四季度到港量保持在全年到港量的26.5%—27%。今年前8个月到港铁矿石6.92亿吨,如果全年按与去年10.54亿吨持平测算,9—12月还会到港3.61亿吨,占全年到港量的34.27%。因此,今年四季度到港量仍然会像往年一样,明显增加。


库存步入积累周期


年初依然不断创出历史新高的港口库存,在二季度以后便不断回落。但是结合往年的情况看,从2015年开始,随着四季度国外主要矿山发货量增加,港口铁矿石库存均会进入累库周期。今年的情况预计不会改变,港口铁矿石库存在进入10月份后会再度回升。


截至10月12日,国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存在25天,近一个月以来维持在25天以上,8月初一度高达27天,去年同期维持在23.5天,2016年同期维持在21天。从数据对比来看,今年钢厂平均库存高于前两年。钢厂库存可用天数多,会对铁矿石现货价格上涨形成压制,现货一涨价,钢厂会暂时放慢采购。加上目前港口库存高企,钢厂采购并没有紧迫感。


从港口进口矿库存量和钢厂库存可用天数来看,现阶段两者库存水平均高于去年同期,后期还面临国外矿山加大发货量,可以预计库存偏高的压力将维持,并会缓慢积累。


需求端难有大幅增长


铁矿石需求方面,后期最主要的影响因素是钢厂采暖季限产政策如何实施。9月中旬,《京津冀及周边地区2018—2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》会签稿在业内流传,与8月初官方征求意见稿相比,会签稿将采暖季前后空气质量下降的目标从双5%下降为双3%,并取消了对于唐山、邯郸、石家庄、天津、邢台、安阳6个城市采暖季钢铁限产50%、其他城市限产比例不得低于30%等内容小孩亚游集团官网|HOME容易发作的表述,另外,河北提出环保治污严禁“一刀切”,唐山发布重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿。


虽然正式文件在采暖期的方向性指引上出现了边际上的松动,但受制于PM2.5平均浓度、重度及污染天数同比下降3%的总量目标,地方政府仍背负较重的限产压力。并且今年可比基数为去年已经大幅改善的空气质量,而去年则是通过严格的“一刀切”式的环保限产实现的这种提升,因此今年采暖季环保达标压力并不亚于去年。在这种背景下,我们预计各地政府虽然限产政策将更为灵活,但总体限产比例仍难见大幅宽松可能。若遇到空气质量较差时间段,并不排除有阶段性的严控生产等高压措施。


值得注意的是,目前钢厂利润已经上行至历史高位区域,在这种背景下,钢厂理应把开工率增到极致,并且通过各种手段对环保限产的压制进行最大可能的对冲,因此我们认为实际限产的效果往往要低于理论测算值,例如去年采暖季限产以及今年7—8月唐山地区限产都存在此种情况。今年采暖季限产供应端能否压缩9.96%,仍然尚待检验。综合以上论述,我们认为采暖季限产钢厂将继续压缩产量,只是幅度大小的问题,对于铁矿石的需求端难有实质性的利好。

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